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双汇和雨润港股市场的两头猪肉故事川苔草科

2022年08月16日

双汇和雨润港股市场的两头“猪肉”故事

每年的3月份是猪肉的传统消费淡季，但今年猪肉价格出现了逆势暴涨。全国生猪出栏价格同比上涨近六成，创下4年来新高。可见，二师兄又来刷存在感了。

据搜猪网最新数据，3月22日全瘦肉型生猪均价每公斤19.7元，较21日上涨0.29元/公斤，其中，三元仔猪价格涨至51.84元/公斤，同比上涨约126%。目前，南方多省份生猪价格突破10元/斤。

今年春节前后，全国出现多场寒潮雨雪天气，对生猪产能特别是仔猪生长造成了一定的影响，春节后生猪价格继续高位运行。加之玉米价格跌至近年低位，导致近期猪粮比价持续走高。截至3月9日，全国生猪平均出厂价格为每公斤18.62元，同比上涨52.8%；猪粮比价为9.13 1，已进入黄色预警区域。

受益猪肉价格的大涨，生猪收入占比高的上市公司业绩纷纷出现大涨。如生猪销售占比达到99.98%的牧原股份在业绩持续数年下滑后终于迎来了好日子。2015年公司净利润达到5.95亿元，同比增长642%。此外公司还预计2016年一季度净利润最高将达到3.5亿元。而一季度公司实现的净利润就将达到2015年全年的近七成，2016年公司业绩大幅增长将是大概率事件。

此外，生猪产品收入占比接近五成的雏鹰农牧2015年亦开始扭亏。前三季度公司净利润达到1.05亿元，公司预计全年净利润最高将达到2.5亿元。可见猪肉价格的上升对公司盈利影响明显，仅四季度公司实现的净利润就达到前三季度总和的1.5倍。

猪肉价格飞涨，直接带动的还有畜牧业相关股票价格的波动。不过今天我们要说的港股市场的猪肉股：雨润（1068.hk）和万洲国际（288.hk），一个股价不断创新低，一个天天走强。

如今的雨润身陷债务危局。雨润大举扩张的资金可能并未真正投入于肉制品主业，而是流向了房地产业。一个做猪肉生意的企业，本来好好的主业不经营，去搞什么房地产，结果呢，4年的时间，雨润的股价在香港从最高34.00元跌到最低0.90元，投资者可以说是欲哭无泪。

集团董事长祝义财被监视居住、公司业绩逐年下滑，债务压顶……在基本面转衰的背景下，曾经激进扩张的雨润的发展策略日趋审慎。就在3月23日，雨润食品发布盈利预警，表示由于生猪价格上升，生产成本上涨，转嫁成本难度增加，毛利大幅下滑等原因，预计2015年盈利相比于2014年会录得大额亏损。与此同时，15雨润cp001尚未尘埃落定，13雨润mtn1就将于2016年5月到期，距离新一轮的兑付期限只剩下1个多月时间了。

而与此同时，老老实实做猪肉生意的万洲国际（00288.hk），今年以来股价一路上扬。瑞信报告，年初至今中国业务持续回升，该行估计首季销售/盈利将双位数增长，受到销量增长、猪肉价格上升及推出新产品等因素带动。预期首季的业务表现将成为股价催化剂。

维持预期协同效应产生高盈利贡献，今明两年盈利占比20%及14%，主要因进口猪数量将由去年的15万吨，增至今明两年的30万及40万吨；美国进口猪价较中国猪价有溢价；双汇将於国内出售smithfield的包装肉。（这让小编又想起了最近的大牛股合生元卖进口奶粉，股价今年一个劲的上窜）

该行上调每股盈利预测2%-4%，将目标价由6.1元上调至7元，相当于预测今年市盈率15.7倍，企业价值(ev/ebitda)7.5倍及市帐率2.1倍。维持评级「跑赢大市」。

而花旗认为，由于万洲国际的销售及除息税前盈利分别有60%及45%来自美国，相信在人民币贬值之下，盈利会较其他香港上市的饮食业同业更具韧性，维持「买入」评级，目标价由5.35元上调至6.46元。

港股市场的两只猪肉故事告诉我们，每一个行业都有自己的特性，行情不好的时候，就潜下心来做点基础的工作，不要急于去转型，更不要轻易入错自己不熟悉的行当，包括我们选股票。