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棉花市场外强内弱格局将持续

棉花市场外强内弱格局将持续

美棉经过近两个月的低位整理，之后强势反弹，主力3月合约上周更是攀升至80美分/磅的阶段性新高。与美棉相比，郑棉相对温和，呈弱势振荡，毫无跟随外盘的迹象。内外盘面走势的差异化根源于二者迥异的基本面。国内供应充足、需求疲软，加之3月蒙古芯芭国储开始抛售，棉花市场外强内弱的格局将持续一段时间。

出口强劲带动美棉价格走高

在20臭根子草17年5月美国农业部年度首份供需报告公布后，美棉价小花杓兰格便在产量大幅增加的预期下自87美分/磅的高位振荡回落。2017年11月中旬之前，尽管在利多因素的带动下有过反弹，但终因全球棉花产量而高速高温梯姆肯实验Timken实验机(试油温度95℃、转速2000r/min)与行车实验后果的对应性较好预期大幅增加和北半球新棉集中上市而终结。利空效应经过几个月的消化，2017年11月下旬开始，美棉价格终于在出口数据表具有更高的活动性现强劲的带动下铺开涨势。截至2017年12月28日当周，美国2017/2018年度棉花出口净销售1024.48万包，较上年度同期增长25.5个百分点；完成美国农业部报告预计的69.2%，出口进度较上年度同期加快14.5个百分点。

目前，巴基斯坦新棉上市量增加，但未能有效缓解供应偏紧的局面，其国内棉花价格连创新高。即便如此，巴基斯坦依然禁止印度棉花进口。另外，近一个月来”，印度棉花价格上涨8%。印度棉花协会调增了该国棉花进口量，同时调龟背竹减了出口量光泡桐。上述因素有利于美棉出口，预计出口量将继续强劲，从而支撑美棉价格。

国内新棉销售进度缓慢

由于需求旺盛，美棉增产压力被市场消化。国内同样是新棉产量大增，但与之相对的是销售不畅，棉花价格一降再降。

国家棉花市场监测系统的最新数据显示，全国新棉销售率为 32.9%，同比下降 20.3 个百分点，较过去4年的均值减缓 11.8 个百分点。自新棉上市开始，低销售率贯穿至今，市场对此也达成了一致意见：用棉企业囤有充足的储备棉，挤占了新棉的销售空间，且轧花厂、贸易商均在等待储备棉消耗完毕后下游的补库。目前来看，补库行为会有，但上涨行情难有。同时，疆棉产量超出预期对交投清淡的市场“雪上加霜”。根据中国纤维检验局的数据，截至2018年白楸1月8日24点，新疆棉加工总量为476.98万吨，较上年同期增加84万吨。

下游旺季不旺

新棉上市初期，收购价格较高，在轧花厂和贸易商的挺价下，国内棉花价格在高位稳定运行。然而，随着销售压力的增加和籽棉收购价格的下滑，国内皮棉价格开始走跌。2017年11月中旬至今，3128B棉花价格指数跌幅超过300元/吨。

另外，2017年10月底至今，纱线和坯布价格指数持续下行。尽管目前处于旺季，但旺季不旺特征明显。最新的棉纺PMI数据显示，在下游开机率环比下降0.87个百分点的同时，棉纱库存却较上月增加8.47个百分点。

随着库存的消耗，用棉企业补库意愿将增强，棉花现货销售将有所好转。不过，春节过后，新一轮的储备棉抛售就要开启，价格低廉的储备棉是大部分用棉企业的首选，其将降低用棉企业在其他渠道的采购量。临近春节，轧花麝香阿魏厂和贸易商迫于资金压力，很可能降价销售，在这种情况下牵牛，用棉企业更加不会大量采购新棉，多数以随用随买为主，预计国内棉花市场的弱势将持续。